Какие плюсы и минусы несет крупной компании выход на биржу?
Развитие компании, цикл мероприятий по повышению стоимости бизнеса и варианты привлечения финансирования в значительной степени зависят от выбранной основной стратегии деятельности и видения акционеров. Какой может быть такая стратегия? Об этом рассуждает наш эксперт, директор филиала компании EY в Краснодаре, Анна Калмыкова.
- Сточки зрения привлечения дополнительных средств для развития компании существует несколько основных стратегий, которые могут применяться как в отдельности, так и в комбинации.
Начну с самостоятельного развития с привлечением долгового финансирования. Основной формой здесь является банковский кредит. Существуют и более экзотические формы долгового финансирования, такие как синдицированный кредит, еврооблигации. Но они не так популярны среди регионального российского бизнеса, так как требуют достаточно больших денежных и временных затрат на реализацию.
Альтернативой банковскому финансированию может стать продажа доли в компании финансовому или стратегическому инвестору.
Доля рынка или прибыль
Необходимо понимать, что финансовые инвесторы и стратегические инвесторы преследуют различные цели и могут ориентироваться на разные показатели деятельности компании.
Для финансовых инвесторов (это фонды прямых инвестиций) важна внутренняя норма доходности. То есть возможность выхода с высокой доходностью 30% по истечении 3-5 лет.
В связи с этим финансовые инвесторы готовы рассматривать компании:
- из неконсолидированных отраслей;
- с высоким потенциалом роста;
- с высокими показателями по EBITDA;
- долю в которых можно будет реализовать с высокой доходностью стратегическому инвестору в среднесрочной перспективе.
А вот стратегических инвесторов интересует прежде всего доля рынка, эффект синергии от приобретения и возможность эффективной интеграции приобретенного предприятия в бизнес-стратега.
Еще одна форма получения доступа к дополнительному финансированию – создание совместных предприятий и стратегических альянсов.
Преимущества такой формы заключаются в более низкой затратности, получении не только финансовой поддержки от партнера, но и новых знаний, технологий. Также происходит усиление позиций компании на рынке, интеграция продуктов и клиентов.
Частное размещение представляет собой инвестирование средств (в форме акций или облигаций), как правило, институциональными инвесторами. Такое размещение называется частным, поскольку акции предлагаются ограниченному кругу частных инвесторов, а не широкой общественности. Обычно к этому варианту прибегают небольшие компании, которым нужны средства на развитие и расширение бизнеса.
Оптимальный вариант
Актуальным для бизнеса, переходящего по стоимостным показателям в категорию «крупный», является вопрос о целесообразности IPO – первичного публичного размещения акций или депозитарных расписок на фондовой бирже как в России, так и за рубежом.
Выбор площадки – это очень важное стратегическое решение для размещения ценных бумаг. Многие компании в первую очередь оценивают размер платежей и сложность правил и требований. Но это не единственные критерии, которые необходимо рассмотреть. Очень важно понимать и такие факторы, как качество потенциальных институциональных инвесторов, возможность попадания в биржевые индексы, наличие компаний-аналогов на данной площадке.
Исходя из нашего опыта, одной из самых оптимальных и универсальных площадок является Лондонская фондовая биржа. При этом здесь действуют две площадки – основная и альтернативная (AIM). На альтернативной могут разместиться компании среднего бизнеса.
Существуют определенные отраслевые тенденции. Так, например, компании-телекомы, hi-tech размещаются в Нью-Йорке. Компании, имеющие обширные деловые связи в Юго-Восточной Азии и работающие с Китаем, базируются в Гонконге.
Необходимы преобразования
Очень часто клиенты задают мне вопрос: зачем выпускать акции на рынок? В чем преимущества выхода на IPO перед другими формами привлечения финансирования?
Прежде всего компания получает более широкий доступ к денежным средствам, поскольку имеет возможность возвращаться на открытый рынок для привлечения дополнительного капитала в рамках вторичных размещений, так называемых SPO. Также и альтернативное финансирование, которое мы только что обсуждали, публичным компаниям предоставляется на более благоприятных условиях.
Во-вторых, возрастает ликвидность и степень диверсификации акционерного капитала. Возможность частичного расчета акциями публичной компании расширяет спектр потенциальных приобретений. Повышается стоимость компании в сравнении с частными предприятиями, так как более жесткие требования к раскрытию информации устраняют неопределенность в отношении эффективности деятельности, что положительно влияет на стоимость.
И, что не менее важно, повышается престиж, узнаваемость бренда, репутация и доверие со стороны общественности. Имидж публичных компаний, как правило, выигрывает по сравнению с частными закрытыми компаниями, а это особенно важно для отраслей, в которых для успешной работы необходимо долгосрочное надежное сотрудничество между клиентами и поставщиками.
Таким образом, выход на фондовую биржу может дать ощутимые результаты и стать началом нового динамичного этапа развития бизнеса. Однако с этим также связана необходимость проведения значительных преобразований.
Взять барьер
Компаниям, особенно регионального масштаба, часто приходится сталкиваться с рядом препятствий.
Во-первых, отсутствие системы подготовки финансовой информации и взаимоотношений с инвесторами. Многие частные компании не готовы к требуемому уровню открытости и прозрачности, а достижение необходимого уровня такой прозрачности отвлекает руководство и собственников от основной деятельности и занимает много времени.
Во-вторых, существует мнение, что проект выхода на IPO имеет достаточно высокую стоимость. Высоки расходы на привлечение внешних консультантов - банков-андеррайтеров, а также юристов, аудиторов, которые вовлечены в процесс.
Да, в среднем расходы на подготовку к IPO, связанные именно с привлечением внешних консультантов, составят 3-5% от суммы размещения. Тем не менее, остальные 95% - это капитал, который компания привлекает и который не надо будет возвращать инвесторам, в отличие от банковского финансирования.
И, наконец, третье препятствие – ограничение свободы деятельности руководства и основного собственника бизнеса. Публичная компания работает по совсем иным законам, там есть система корпоративного управления, участвуют независимые директора, которые в конечном счете отвечают за удовлетворение интересов широкого круга инвесторов, защищаются интересы миноритарных акционеров.
Компания должна отчитываться как по финансовой деятельности, так и по своей корпоративной социальной ответственности. Собственников бизнеса настораживает и возможная потенциальная потеря контроля и конфиденциальности ввиду необходимости раскрытия информации в публичных отчетах.
Путь к преодолению этих препятствий – это систематическая подготовка бизнеса к публичности.
За всеми важными новостями следите в MAX, Telegram, во «ВКонтакте», «Одноклассниках», YouTube и на Rutube
