Экономические сложности в России носят цикличный характер, поэтому время для выхода на биржу компаниям нужно выбирать тщательно, с учетом всех нюансов.
Анна Калмыкова, партнер EY, директор филиала компании EY в Краснодаре, член координационного совета Южного регионального комитета Ассоциации европейского бизнеса:
- Мировой рынок IPO переживает непростые времена. Несмотря на то, что общее количество сделок за 9 месяцев 2015 года (890 сделок) превысило показатель за аналогичный период прошлого года (874 сделки), совокупный глобальный объем привлеченных средств значительно снизился. В этом году по результатам IPO за первые три квартала компаниям удалось привлечь около 127,9 миллиарда долларов. Это почти на треть (32%) ниже, чем в прошлом году.
Тренд на снижение
Одной из главных причин сложившейся на рынке ситуации стали экономические проблемы Китая. Замедление темпов роста, слабые экспортные данные, а также девальвация юаня вызвали обвал местного фондового рынка, в результате которого в начале июля китайские власти приняли решение ввести временный запрет на IPO на материковых биржах страны.
Волатильность на рынках отразилась и на США, где в третьем квартале количество размещений упало на 48% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Не остался в стороне и регион EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия, Африка) - здесь с июля по сентябрь прошли 54 размещения, что на 56% меньше, чем годом ранее.
Что касается российского рынка, то и он не выбивается из общего тренда. По данным Thomson Reuters, за прошедшие девять месяцев только две отечественные компании провели первичные размещения (на Московской бирже), сумев привлечь около 410 миллионов долларов. Этот показатель оказался в два раза ниже прошлогодних цифр за аналогичный период (952 миллиона долларов).
На российский рынок продолжает негативно влиять нестабильная макроэкономическая ситуация в стране, а также глобальный отток средств с развивающихся рынков.
Симптомы оздоровления
В то же время не исключено, что уже в ближайшем будущем ситуация на глобальном рынке первичных размещений начнет меняться к лучшему. В частности в октябре произошло несколько знаковых сделок.
Инвесторы позитивно восприняли размещение акций японской компании Japan Post Holding и ее «дочек» (Japan Post Bank и Japan Post Insurance), которое прошло по верхней границе ценового диапазона. По данным СМИ, компании удалось привлечь около 11 миллиардов долларов, благодаря чему это размещение стало крупнейшим в мире с момента IPO китайского онлайн-ретейлера Alibaba в прошлом году.
Не меньшее внимание общественности привлек октябрьский выход на биржу итальянского производителя спорткаров Ferrari.
В ходе IPO основному акционеру компании Fiat Chrysler Automobiles, разместившему 17,18 миллиона акций (9,1%), удалось привлечь почти 900 миллионов долларов.
В целом, если говорить о перспективах глобального рынка IPO, можно выделить ряд факторов, способствующих открытию «окна благоприятных возможностей».
В частности в начале ноября в Китае отменили запрет на размещение на материковых биржах. Что касается европейского рынка, то на него также позитивно влияют следующие факторы: низкие процентные ставки, политика количественного смягчения, низкие цены на нефть, благоприятствующие экономическому росту.
На США также в ближайшем будущем придется значимая доля IPO, поскольку американская экономика продолжает демонстрировать позитивные темпы роста, в частности увеличиваются розничные продажи и экспорт, снижается безработица.
В центре внимания
На данный момент восстановлению рынка IPO в России продолжает препятствовать неопределенность перспектив экономического развития страны. Согласно ноябрьскому прогнозу ОЭСР, рост российского ВВП ожидается только в 2017 году на 1,7%. Именно стабилизация макроэкономической ситуации является одним из ключевых факторов повышения активности инвесторов, показало исследование «Надежная команда, убедительная история, правильная цена», которое компания EY выпустила в 2014 году.
В то же время эффективные компании, которые вышли на рынок с оптимальной ценой, подобрали надежную управленческую команду и подготовили убедительные аргументы для инвесторов, всегда будут в центре внимания. Конечно, это не означает, что конкретное время выхода на рынок не имеет значения. «Окно благоприятных возможностей» открывается лишь на время (иногда на миг) перед тем, как захлопнуться снова. И только те, кто основательно подготовился к IPO, смогут действовать без промедления при наступлении нужного момента.
Ключевые факторы
Чтобы заинтересовать инвесторов, российским компаниям необходимо продемонстрировать стабильную позитивную динамику основных операционных показателей и реалистичные планы по ее поддержанию в будущем, а также твердое намерение использовать вырученные от продажи акций средства для стимулирования дальнейшего развития.
Объем денежных потоков, а также различные финансовые мультипликаторы, в том числе отношение текущей цены акции к прибыли (P/E) и ее корреляция с балансовой стоимостью (P/BV), представляют собой показатели, которые инвесторы учитывают в первую очередь.
Среди главных нефинансовых показателей первое место занимают надежность и опыт управленческой команды. Далее следуют размер доли на рынке вместе с перспективами развития бизнеса и узнаваемостью бренда. Тот факт, что инвесторы опираются на индикаторы, напрямую связанные с потенциалом роста компании, свидетельствует, насколько важна для них динамика ее валовой выручки в будущем.
Этот вывод подтверждается невысоким рейтингом ряда других финансовых показателей. Так, например, лишь незначительное количество инвесторов придают значение размерам дивидендного дохода (6%) и величине чистой рентабельности (4%) - эти индикаторы даже не вошли в десятку ключевых. Инвесторы заинтересованы не в краткосрочных выгодах купли-продажи, а в долгосрочной доходности вложенных инвестиций.
Как избежать ошибок
Говоря об основных ошибках, которые могут привести компании к провалу IPO, перечислим следующие: неадекватная цена, некомпетентная управленческая команда, слабая подготовка и слишком ранний выход на рынок. Хорошая новость заключается в том, что компании, планирующие публичное размещение, могут легко их избежать.
Как всегда, все дело в выполнении обещанного: в повышении операционной эффективности и других показателей в соответствии с ожиданиями инвесторов, использовании привлеченных средств в заявленных целях и внедрении новых методов корпоративного управления, обеспечивающих надлежащую подготовку ежеквартальных отчетов. Независимо от региона и типа биржевой площадки инвесторы хотят получать достоверную информацию на постоянной основе.
Неприятные известия о положении дел в компании или другие неожиданные для инвесторов новости могут обернуться падением стоимости акций на 50%. При этом на восстановление доверия публичного рынка может уйти до трех лет, поэтому важно грамотно выстраивать отношения с инвесторами
В заключение необходимо отметить, что кризис в России носит цикличный характер, и аналитики прогнозируют открытие рынка через год или два. Однако компаниям, которые планируют проведение IPO, необходимо начинать подготовку уже сейчас, чтобы не упустить удачный момент для выхода на биржу.
За всеми важными новостями следите в MAX, Telegram, во «ВКонтакте», «Одноклассниках», YouTube и на Rutube
